中铝公司是世界第二大氧化铝生产企业.中国铝业广西分公司质量生产运行部员工在粘贴合格出厂标签。刘广铭摄

中国最大有色金属企业--中国铝业公司2月1日16时通过伦敦证券交易所发布公告宣布，截至2月1日已通过新加坡全资子公司Shining Prospect Pte. Ltd（下称SPPL），联合美国铝业公司(Alcoa Inc.)，购买了力拓的英国上市公司（Rio Tinto Plc）12%的现有股份，交易总对价约140.5亿美元，其中美铝出资12亿美元。这是中国企业历史上规模最大的一笔海外投资。

作为世界第二大氧化铝生产企业，中铝公司2007年营业收入超过1300亿元，公司资产规模已突破2000亿元，连续两年实现利润超过200亿元。据中国铝业公司副总经理吕友清介绍，国家开发银行是此次中国铝业公司收购交易的融资安排行，此次交易的财务顾问为雷曼兄弟公司和中国国际金融有限公司。雷曼兄弟中国区董事长杨志中表示，中铝此次收购的是力拓在英国上市公司的股票，收购通过场外交易进行，在昨日伦敦收市之后“几小时”内即完成，所以这笔交易也成为迄今为止全球交易金额最大的股票交易项目。

力拓（Rio Tinto）由在英国上市的Rio Tinto plc和在澳大利亚上市的Rin Tinto Ltd组成，力拓是仅次于必和必拓公司(BHP Billiton)的全球第二大矿业集团、世界第三大铁矿石供应商。此次中铝购买的是在英国上市的Rio Tinto plc的股份，约合力拓全部股份的9％。针对中铝入股，力拓董事长Paul Skinner称：“这一我们事先未获告知的主动收购行动，加强了我们的对力拓长期价值的认同。”

而对于中铝来说这显然是一次谋划已久的突袭。在此之前，英澳合资的矿业巨头必和必拓(BHP Billiton)一直试图收购力拓，如能成功将创下有史以来规模最大的矿业收购案。2007年12月底，英国并购委员会作出决定，在2008年2月6日17点之前，必和必拓要么宣布一项肯定的收购要约，要么宣布其无意向力拓提出收购。 而在距离必和必拓宣布收购的“大限”还有五天时间，却忽然遭遇到中国公司的“狙击”，而中国新股东的入伙则使得“两拓合并”变数大增。

矿业整合变数

参与这次交易的都是全球数一数二的矿业巨头。自2002年起，国际矿业市场上就开始出现了整合大潮，仅2006年，全球范围内上百亿美元以上的大型矿业公司并购，就出现了四例。经过多次整合，目前在矿产行业，规模在行业中居全球前十位的公司已经控制了西方国家70%的铁矿石、80%的锡矿、75%的铜矿、58%的金和57%的锌产量。

进入2007年，必和必拓公司开始洽购铝产量世界第一的美铝，而力拓公司则瞄准了加拿大铝业（Alcan Inc.），不久之后，又传出必和必拓和力拓公司的并购方案传言，并购金额将大于1000亿美元，这一牵动全球铁矿石命脉的交易无法令中国忽视。

目前，力拓、必和必拓以及淡水河谷三大公司占据了全球铁矿石海运量的72%；在铜业中，世界第一大铜公司是智利国营铜矿，第二是必和必拓，其旗下智利Es－condida铜矿在今年一季度的铜产量甚至超过了智利国营铜矿，距行业老大一步之遥，排行第三的是力拓公司；在铝业领域，美铝、加铝、力拓、必和必拓四家公司走到一起的可能性依然存在，而这四家所控制的铝供应量将超过50%。

“这将是非常恐怖的”，中国矿业联合会副秘书长刘益康表示，力拓与必和必拓合并一旦成功，这两家所占有的很多矿山相加的总量都是世界第一。这将意味着资源高度垄断，有限的竞争也不复存在，铁矿石价格将只涨不降。国际钢铁协会秘书长伊恩•克里斯莫斯（Ian Christmas）也指出相同的观点：“此项交易会将铁矿石的定价权集中到少数矿业公司手中，从而阻碍竞争。”

而现在，巴西铁矿石的价格为每吨72.11美元，已经是5年前价格的3倍。如果铁矿石资源进一步集中，无疑将导致钢铁企业的利润进一步向铁矿石企业转移，从而，给钢铁业的发展带来严重损害。

在全球矿业趋于高度垄断的背景下，中国铁矿石平均进口价2005年上涨了71．5%，2006年上涨19%，2007年上涨9.5%。之所以一年一涨价，与中国在铁矿石资源占有方面的份额过低有关。此次中铝收购力拓股权，为改变中国在铁矿石谈判中的被动地位迈出了重要一步。

海外新战略

2月6日，必和必拓发布消息，将本公司股票与力拓股票的置换比例从以前的3股换1股提高至3.4股换1股，但随后这一提议就被力拓集团董事会否决。力拓集团董事长保罗-斯金纳(Paul Skinner)先生表示：“必和必拓尽管提高了报价，但仍未体现出力拓集团的优质资产及发展前景所蕴含的价值所在。”

而在2月1日，中铝和美铝宣布收购约12%的力拓伦敦上市股份，按当日力拓股价计算，中铝相当于支付了每4股必和必拓股票换取1股力拓股票的收购价格，比必和必拓每3.4股换1股的方案要高得多。

但价格显然不是中铝当前最在意的问题。在过去一年的中，中铝公司海外投资频繁，目标包括澳大利亚、秘鲁、越南等公司和地区。吕友清表示：“这些海外投资运作使得公司逐渐向多元化、国际化的战略目标转移迈进，同时标志着公司正式拉开了调整产业结构，向资源、能源富集地区战略转移的序幕。”

自2005年中国海洋石油有限公司(CNOOC Ltd.)收购美国加州联合石油公司(Unocal Corp.)的交易以失败告终以来，中国企业已经从跨国收购中学到了不少经验教训，此次中铝收购力拓尽显了中国企业在处理棘手的海外交易中的圆滑手段--采取了收购少数股份的策略，不寻求全面控股，从而避免了许多监管问题，并降低了政治反对声浪。

中国铝业公司总经理肖亚庆说：“虽然购买了力拓的股份，但中铝不谋求进入力拓的董事会，不会对力拓的经营施加影响，因为力拓的管理非常好，这是中铝和美铝的共识。”

除此之外，中国企业也越来越愿意从国际上雇请金融和公关顾问，使之为自己进军国际资本市场铺平道路。中铝公司的合作伙伴美铝公司，是世界上最大的原铝、铝加工产品和氧化铝生产商，目前在41个国家和地区设立了运营机构。2006年美铝的营业收入达到304亿美元。此前，中铝和美铝在多方面进行过合作。而此次再次与美铝联手，中铝得以向世人表明这桩交易是出于商业目的，从而有助于打消人们对该交易是由中国政府一手策划的疑虑。

对于备受关注的“两拓合并”，中铝也采取了低调态度。中铝入股力拓增添了“两拓并购”的难度。肖亚庆称，收购时间与“两拓并购”的最后期限纯属“巧合”，并认为收购价“比较合理”。他表示，下一步是否增持力拓股权目前还没有考虑，不过保留未来六个月对力拓要约收购的权利。

“中铝收购力拓股份，反证明必和必拓收购力拓的可能性大增。”联合金属网分析师胡凯说： “首先，现在力拓的股价已经超过50英镑，中铝是在高位买入，如果‘两拓并购’失败，力拓股价大跌，中铝必然损失惨重；相反，如果竞购成功，力拓股价上涨，作为股东的中铝必然斩获匪浅。”