2月7日，中国人民银行公布2016年末官方外汇储备余额为29982亿美元，跌破“3万亿”大关，时隔6年重回“2”时代。

个人购汇致外储跌破3万亿美元 

　　新年伊始，个人兑换外汇的窗口开启，外储下降是比较确定的。而且，今年1月份外储下降（剔除估值效应）要远小于去年同期的-855亿美元。一方面显示出个人购汇没有出现失控的局面，另外一方面，企业也没有像去年那样对外偿还债务。未来我国经济仍将保持中高速增长，国际竞争力依然较强，货物贸易顺差维持高位，人民币正式加入SDR货币篮子以及金融市场进一步对外开放平衡跨境资本流动的效应将逐步显现，这些基本面因素决定了外汇储备流失不会失控，对此不必过度恐慌。今年我国经济下行压力仍然存在，可能在二季度凸显出来，仍有必要增强人民币汇率弹性，发挥汇率的自动稳定器作用。考虑个人购汇额度重新恢复的因素，2017年1月资本外流形势基本符合预期。1月末央行官方外汇储备余额为2.998万亿美元，当月下降123亿美元。我们估计1月汇率折算因素的影响为+270亿美元，考虑该因素，央行官方外汇储备实际下降393亿美元，12月该值下降322亿美元，降幅略有扩大。招商证券在《缩减个人5万美元购汇额度的六个“不必要”》中指出2017年1月个人集中购汇规模预计在150至300亿美元之间。从1月外汇储备的降幅来看，这个估算基本合理。

个人购汇政策没变化、额度没调整 

　　近日，国家外汇管理局经常项目管理司司长孙天琦接受了《中国外汇》独家专访时表示，市场可以放心，办理经常项目外汇收支业务，只要交易是真实合法的，便利依旧。

　　外汇局改进个人外汇信息申报管理的措施，只是强化了个人购汇信息的真实完整申报，强调了银行真实性、合规性审核责任，个人外汇管理政策没有变化，个人结售汇年度便利化额度也没有调整。便利化额度内的结售汇凭有效身份证件就可办理；超过便利化额度的，提供有交易额的真实性证明材料办理，不存在任何障碍。

3万亿美元并非外汇储备的底线 不必过度惊慌 

　　总的来说，1月外储下降的三个季节性因素，包括个人购汇额度恢复后的增加持有外汇资产的需求；春节出境旅游的购汇需求和企业偿还到期外债等季节性因素。综合考虑债券市场开放等多种因素，我们预计2017年中国跨境资本外流规模有望收窄，储备下降的速度有可能放慢。

　　从外汇市场建设、汇率市场化和清洁浮动的角度看，私人部门应该更多的持有对外资产，公共部门即央行持有的外汇储备规模将稳步下降，实现“藏汇于民”。如果按照IMF对外汇储备充足率的测算，截至16年三季度末，外汇储备规模的下限，在固定汇率制度下是2.67万亿美元，在浮动汇率制度下是1.42万亿美元。我们当前介于固定和浮动汇率之间，如果人民币汇率浮动程度进一步提升，对外汇储备的需求会进一步下降。小编认为市场进一步对外开放平衡跨境资本流动的效应已逐步显现，基本面因素决定了外汇储备流失不会失控，未来资本外流形势依旧是“稳”字当头。