央行加大资金回笼力度

1月份超高的贷款数据，又给货币从紧政策增添了新的砝码。2月14日，就在1月份金融数据发布的同时，中国人民银行进行了2008年里的首次公开市场操作，累计发行了1950亿元不同期限的常规央票，创下近一年以来单次央票发行的最高纪录。

在这1950亿元央票中，三年期央票的发行量从此前的230亿元猛增至900亿元；一年期央票的发行量也由前次操作的600亿元提升到了750亿元；仅有三月期央票的发行量有所下降，从前次发行的450亿元降至300亿元。

这次公开市场操作可能已经为上半年的数量调控定下基调，预计中短期内央行数量紧缩力度将较前期显著增大，在加息形势不甚明朗的背景下，数量调控将成为较长时期内的主要政策手段。

中国社科院金融研究所研究员尹中立认为，除了发行央票，中国人民银行可能更多地会倚重于行政指导和窗口指导，“因为窗口指导在当下可能起的作用会立竿见影，而且还能够起到比较好的效果”。

窗口指导是指中国人民银行通过劝告和建议来影响商业银行的信贷行为，属于温和的、非强制性的货币政策工具。此前，在2004年上半年，针对信贷投放明显偏快的势头，中国人民银行、银监会多次对商业银行进行窗口指导，对控制贷款总量过快增长、优化信贷结构起到了积极作用。

调控新举措

贷款猛增的压力，显然给央行提出了新挑战。2月10日，央行1月份金融数据发布的前4天，央行上海总部就上海市各商业银行做好2008年货币信贷工作提出了五个方面要求。由于金融机构的平等竞争地位，显然这五个要求也适用于全国各商业银行。

央行上海总部要求，金融机构要制订符合宏观调控要求的信贷规划，统筹自身、客户以及宏观经济整体利益在年度内均衡放款。但在放贷方面，建议继续加强对中小企业、自主创新、节能环保以及扩大就业等方面的信贷支持。努力改善农村金融服务，切实加大对“三农”的信贷资金投入。

“商业银行的合理放贷央行是支持和鼓励的。”尹中立说。

在央行上海总部看来，各商业银行不仅要为自己的利益考虑，而且还要为整个金融环境考虑，因此央行上海总部要求，各金融机构也要切实加强资金的流动性管理。要密切关注资本市场变化，积极应对储蓄存款分流，针对新股发行等特殊时段的市场流动性变化及早准备，切实防范流动性风险。

央行上海总部还要求，各金融机构要加快推进盈利模式转变。央行上海总部强调，在当前业务竞争压力和信贷紧缩力度加大的背景下，各金融机构要进一步加大业务创新、服务创新和产品创新的力度，逐步降低贷款资产的比重，提高非贷款资产占比和非利息收入占比，增强持续盈利的能力。

同时央行上海总部要求各金融机构要切实加强房地产贷款管理，要密切关注房地产调控政策和房地产价格走势，加强贷款资金流向监控，防止在创新中放松贷款条件、产生新的风险隐患。

央行上海总部还提醒，各金融机构要密切关注外部经济环境变化的影响，特别是要高度关注发达国家经济波动对出口增长和进出口企业效益的影响，密切监测相关企业业务经营和贷款归还情况，密切关注国际收支和人民币汇率的变化，积极支持企业利用外汇远期等金融衍生产品进行汇率风险管理。

“与回笼资金间接减少放贷相比，对商业银行的要求可能会使直接放贷有所减缓。”尹说。

附：一月主要金融数据

1、货币供应量。1月末，广义货币供应量(M2)余额为41.78万亿元,同比增长18.94%，增幅比上年末高2.20个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.49万亿元,同比增长20.72%，增幅比上年末低0.33个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.67万亿元,同比增长31.21%。

2、人民币贷款。1月末，金融机构本外币各项贷款余额为28.67万亿元，同比增长17.53%。人民币各项贷款余额26.97万亿元，同比增长16.74%，增幅比上年末高0.64个百分点。当月人民币贷款增加8036亿元，同比多增2373亿元。

3、人民币存款。1月末，金融机构本外币各项存款余额为40.25万亿元，同比增长13.96%。人民币各项存款余额为39.16万亿元，同比增长15.12%,增幅比上年末低0.95个百分点。当月人民币各项存款增加2244亿元，同比少增2400亿元。