*ST广夏(000557)正面临严峻的命运抉择时期，自2010年11月4日停牌重组以来，其命运就广为股民所关注。这个在十年前就被股民称之为最该退市的股票，依然在中国股市里翻云覆雨。
按照*ST广夏的公告，目前宁东铁路股份有限公司正在对其进行重组。这可能是*ST广夏最后的“折腾”了，如果重组失败，*ST广夏将会按照新规被迫退市。
这一新规是中国证监会为进一步完善中国证券市场实施的一项新的制度，目前这一新规征求意见稿已经由上交所和深交所在4月29日分别发布，正在征求机构以及股民的意见中。
除了退市新规外，证监会还在4月28日和4月30日分别发布了“深化新股发行体制改革的指导意见”以及“降低A股交易费”的政策。
这三大新的政策显示出中国政府力求进一步完善证券市场的决心。今后中国股市里像*ST广夏所发生的事情可能不会再发生了。人们关注*ST广夏的命运，也正是因为人们想知道中国证券市场的未来是否会更加健康。
*ST广夏原名银广夏，是位于中国中西部的宁夏回族自治区的一家名叫广夏(银川)实业股份有限公司的上市股票，1994年6月17日在深交所上市交易。1999年底到2001年初期间，广夏(银川)实业股份有限公司通过制造虚假的利好信息，使银广厦股价从1999年12月30日的13.97元，一路狂升到2000年12月29日的37.99元新高，上涨440%。
2001年8月，媒体揭露了银广厦造假内幕，人们才发现银广厦处于亏损中而非高赢利。银广厦股价开始一路下跌，2002年初股价跌倒只有2元左右。2002年5月8日银广厦被深交所更名为“ST广厦”（ST是指连续二年亏损，被进行特别处理的股票），2005年3月23日又被深交所更名“*ST广夏”（*ST是指连续三年亏损的股票退市预警）。
根据深交所的数据，*ST广夏2011年每股收益-0.336元，每股净资产-0.74元，营业收入0元，净利润-23063.62万元，继续亏损。
“如果在资本市场制度完善的国家，像银广厦这样的股票早就被退市处理了。”中信证券研究员王勇说。银广厦之所以能在中国股市继续交易，就是因为中国资本市场制度的不完善。这种不完善来自于新股发行、信息披露、内幕交易等等各方面。证监会希望能通过目前制度的出台，使之加以完善。
三大新政的影响
4月28日证监会发布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，是证监会的第一个新政。
东吴证券分析师寇建勋说，《指导意见》对于A股市场的影响主要集中在信息披露、一级市场定价、二级市场交易等几个方面。而且将强化信息披露的真实性、准确性、充分性和完整性放在了首位，显示出证监会对A股市场存在的这一问题的治理决心。
信息披露是美国联邦证券监管制度的核心，也是美国在对证券发行实行宽松，并能够开放发行注册制的主要原因，信息披露越充分，投资者就越能够减少信息不对称所带来的影响，进而对投资者的保护越有利。但在中国的证券市场上，信息披露在过去一直不到位，以至于内幕交易成了中国股市的常态。
寇建勋说，《指导意见》对于减少信息披露不规范，提振股市信心大有裨益的，可以预见，诸如新股上市首日爆炒、新股定价市盈率过高等问题有望明显降温。
第二个新政是规范股票退出机制。4月29日上交所公布了《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》。同日深交所发布《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案（征求意见稿）》。
这两个方案借鉴国际证券市场的通行做法，为上市股票划定了退市红线。这将结束中国证券市场上股票成为“不死鸟”的现状。
根据上交所和深交所数据统计，已披露2011年年报的2381家上市公司中，已触及退市“红线”的股票已达39家。
上交所将设立退市整理板，为已被决定退市的公司提供30个交易日的股票转让安排，公司股票应在30个交易日结束后终止上市。深交所上市公司退市后可以转入代办股份转让系统或其他符合条件的场外交易市场挂牌转让。
第三个新政是沪深证券交易所和中国证券登记结算公司4月30日宣布的降低A股交易费的政策。此次降低A股交易相关收费，预计年度总额会达到约30亿元。
长城证券投资顾问柏玉伟称，“降低A股交易费将直接利好券商和上市公司，对股民是间接影响。”他说，A股证券交易经手费，是券商按照实际成交金额的一定比例，交给证券交易所的钱。上市初费和年费是交易所向上市公司收取。此次交易费用的大幅下调，将直接降低券商和上市公司的成本。成本下降后，券商出于竞争将来也会降低股民的交易佣金。
5月2日是中国股市“五一节”放假休市后的第一个交易日，A股市场曾上涨态势，上证涨幅近1.76%，深证涨幅2.40%，但A股市场上141只ST类股票几乎全部跌停。显然，新政已经对市场产生了巨大的正面的影响。
A股市场需大治理
从事中国改革与社会转型研究的学习时报社副编审邓聿文认为，管理层连续发出政令，不仅体现了在目前股市处于整体低迷的状况下，其对资本市场的周到呵护，重要的是，上述政策调整涉及股市基本的制度变革，对整个市场制度的完善具有里程碑意义。
从2007年10月16日沪指创下6124点的历史高位后，迄今已经历了近5年的下跌。尽管因为4万亿投资计划及宽松货币政策的实施释放了流动性，带动了股市一个长波段的反弹，但总体讲，这近5年来，A股市场“熊冠全球”与中国经济的表现极不相称。
邓聿文说，中国股市的疲软原因多样，既有对经济形势的悲观预期，也有股市大扩容而导致的供需矛盾，但不能不提的一个根本因素，是股市内在的制度缺陷。行政化主导的A股市场在新股发行、上市公司分红、退市及信息披露等方面，存在一系列问题，影响广大投资者对股市的信心，制约着股市功能的实现，致使资本市场在促进中国经济发展和结构转型上，未能发挥相应作用。
客观地说，对于A股市场的这些问题，管理层过去并非无动于衷，也进行过一些有力度的治理，但由于未能从整体上，从根子上进行改造，致使问题越积越严重。因此，中国资本市场急需进行大治理。目前的新政迎合了人们对资本市场治理的要求。
邓聿文说，在这些新政中，新股发行改革和完善上市公司退市标准，对股市的健康发展至关重要，因而也更具基础意义。在A股市场的诸多症结中，上市和退市的问题，是决定资本市场健康与否的核心所系。新股的“三高”（高发行价、高市盈率、高超募额）以及“ST”公司的大量存在和壳资源的珍贵，就是“上市”容易“退市”难的结果。它们不仅损害了股市本身的健康发展，更直接损害了广大投资者尤其是中小股民的利益。
“唯有彻底的股市再造，才能使资本市场长期健康发展，从而确保股民从股市上得到合理回报，奠定制度基础。”邓聿文说。
招商证券投资银行总部董事总经理谢继军在其博客中表示，除了这些技术性改革外，中国资本市场还需要一些根本性的制度改革来保障投资者利益和促进市场健康发展。这些改革包括：尽快建立投资者集体诉讼或者是代表诉讼制度；在所有板块禁止借壳上市；所有板块采用相同的退市制度；建立新股超募资金的特别监管制度；规范上市公司再融资的时间间隔，改变上市公司重融资轻分红的习惯。
国信证券总裁胡继之说，中国资本市场从1992年深交所正式开市算起，到今年正好三十年了，“第一个十年”，解决了资本市场存在的合理性问题，“第二个十年”，资本市场的发展开始纳入国家战略，同时解决了市场发展的一些基础性问题，如股权分置改革、证券公司综合治理等。今年开始的“第三个十年”将是中国证券行业分水岭真正形成期。
胡继之说，目前中国资本市场的发展确实面临很多急切需要解决的课题，而且很多事情看起来很复杂，其中能否打通资本市场与实体经济的通道，是市场面临的最大命题。
