截至10月31日，中国A股市场上市公司基本上都通过三季报或上市公告书等方式披露了前三季度经营业绩。上市公司1至9月整体经营业绩继续保持稳步增长态势，同比增长近两成，但是第三季度业绩出现了环比下滑，这是近三年来首次出现这一现象。人们担心中国实体经济增速开始走向下坡路，如果下滑势头不改，将对中国经济以及复苏乏力的世界经济带来消极影响。
中国A股市场共有2265家公司上市交易，这些公司是中国经济的支柱，数据显示，这些上市公司1至9月共实现营业收入15.99万亿元，较上年同期增长24.94%，保持了持续较强的增长形势，但上市公司创造的净利润14870.59亿元，同比增长18.76%，较之半年报下降了3.59个百分点。下降来自第三季度，第二季度A股上市公司盈利为5109.65亿元，但第三季度盈利降到了4796.19亿元环比下降6.12%。
中信证券研究员陈华良说，A 股上市公司 2011 年三季报业绩不管是累计还是单季，同比增速均低于市场预期。
业绩下降主要在交通运输、黑色金属、公用事业等行业，其中以水上运输、钢铁、电力等细分行业降幅最为明显。由于钢铁、电力是工业的上游产业，因此这也可能预示着中国工业经济活力有所消退。但中信建投研究员张新红表示，也不必悲观，因为前三季度业绩同比增速回落，与宏观经济运行轨迹基本契合。
人民币升值带来伤害
“汇兑损失是上市公司第三季度现金损失的主要特征。”中信证券客户经理张海刚说。
2010年6月19日“二次汇改”启动以来至今年三季度末，人民币对美元的中间价已经升值了7.3%，特别是今年第三季度人民币对美元的单季升值幅度最为猛烈，升幅高达1.76%，仅这一个季度就有1200多家上市公司因汇兑损失合计减少现金总额达250亿元，现金损失幅度同比激增21倍。
受到汇率变动影响汇兑损失最大的可能是中石油，折损6.79亿元现金。另一损失大户是中兴通讯，前三季度的汇兑损失为2.66亿元，而这一数据在去年同期仅为2600多万元，这也直接导致中兴通讯第三季度净利润大幅下滑21%，并使得中兴通讯短期内的财务费用大幅提升，今年第三季度中兴通讯产生了10.2亿元的财务费用，同比增幅1068%。
财务费用主要包括利息净支出、汇兑损益、金融机构手续费等。今年前三季度，2200余家上市公司合计产生的财务费用达到了1399亿元，比去年同期大幅增长了27.8%。
“节节攀升的人民币汇率，连累出口公司遭到汇兑损失的重创，由此而产生的高昂的财务成本已经成为摆在众多上市公司面前的艰巨任务，当2011年年报披露时，人民币大幅升值对上市公司的影响程度将更为普遍和深重。”张海刚说。
企业现金流恶化
季报数据显示，剔除金融类上市公司，A股上市公司今年前三季度的现金流净额共计1336亿元，较去年同期的3637亿元减少了63.27%。其中有1261家公司的现金流为负，占比达六成，而去年同期仅有不到一千家上市公司现金流净额为负。
张海刚说，这表明上市公司的现金流继续恶化。在政府银根紧缩的背景下，企业经营业绩增速已经下滑，现金流的恶化将加剧企业的经营困难。
中小企业现金流下降最为严重，公布三季报的892家中小板和创业板公司中，现金流净额共计303亿元，而去年同期这些公司的现金流净额高达1580亿元，下降幅度高达81%。
在被称为不缺钱的地产类上市公司季报中资金压力也开始初步显现。截至三季度末，131家A股房地产公司手中的现金为1918亿元、存货为9922亿元，而流动负债扣除预收账款，即必须在一年内付清的负债合计为4415亿元，其中短期借款为926亿元。
现金流的恶化，使得人们担心众多公司会陷入“三角债”难题中。从三季报数据看，上市公司应收账款累计达到1.84万亿元，同比增幅达21.05%，远远超过净利润的增长水平，其中同比增幅翻番的公司竟有200多家，煤炭、水泥、房地产行业成为重灾区。除了上市公司应收账款大增外，还有两成公司的应收账款周转率同比出现下降，这说明上市公司收账速度变慢，平均收账期变长，对方支付货款较慢。如果欠款企业出现运作问题，情况继续恶化，企业间债务很可能会出现上世纪90年代时中国企业中出现的大量“三角债”难题，那场“三角债”难题使得许多企业陷入了“账面上有钱，实际缺钱”的尴尬境地，影响到了企业的投资扩张。
希望货币政策适度宽松
10月份PMI指数呼应了三季报体现出的企业业绩增速回落的事实，中国物流与采购联合会1日发布数据显示，10月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，环比回落0.8个百分点。该指数经历前两个月小幅回升后，再次转为下跌，而且回落幅度较大，有点出乎市场预料。
中国物流与采购联合会公布的PMI指数更多的是来自对大中型企业的采样。中原证券研究所所长袁绪亚说，从10月份PMI数据来看，目前中国不仅小微企业生存困难，而且大中型企业同样面临着诸多困难和问题。
张海刚说，前几个月在浙江、广东等地的民营企业因为资金链断裂而出现倒闭和企业老板外出躲债现象，目前的三季报又暴露出上市公司现金流恶化情况，政府对这些情况不会无视，货币政策可能会转向“适度宽松”。
为抗击通胀，中国从2010年下半年开始实行了货币紧缩措施。社会资本流动性为之减少。
张海刚说，目前CPI出现回落，影响CPI的食品类价格，由于今年农业丰收已成定局，猪肉价格回落有望，CPI短期内恢复上涨的趋势已经不大，这给放松货币政策提供了理由。
“上市公司这些实体经济大都希望货币政策能放松，这样可以解决出现的资金流难题。”张海刚说。
袁绪亚则表示，即使货币政策不一定马上就转向宽松，但央行在货币工具的使用上，可能会有所松动，如在存准率方面，将适时下调。
袁绪亚说，在银行资本充足率和核心资本充足率不高，有的银行甚至临近监管“红线”的情况下，如果不适当下调存准率，那么，银行就无款可放了。
袁绪亚认为，此外央行还有可能在公开市场操作上有所动作，如适当降低资金净回笼的力度甚至适当加大资金净投放的力度等。
