2008年1月22日沪深股市今跌幅均超7%。图为股民在上海一家证券营业部。 裴鑫摄

中国股民再一次尝到了“割肉”的痛苦，股市的大幅下跌让他们的资产大大缩水。

股市下跌开始于去年10月，在全球经济衰退、上市公司巨额融资以及以前限售股票被允许上市流通等的压力下，上证指数连续下行5个月，从6124点一路下跌至3600点区域，最大跌幅高达41.1%，中国A股市值也因此损失近10万亿元。

这是中国股市诞生后出现的第二次大幅度的下跌，第一次是在2001年6月到2005年6月，当时虽然中国经济一直呈快速增长的态势，但上证综合指数却从2245.43点一直下跌到998.23点，下跌幅度达到55.6%。股市第一次下跌源于中国政府出台的“国有股减持”政策，原本属于国家持有的股票大量抛售导致股市下跌。

与第一次下跌相比，这次下跌多源自市场的因素，而且在股民中弥漫着一股恐慌情绪。

股市大幅下跌引起了社会各界的关注，就连在公共场合很少谈到股市的温家宝总理，3月18日也表示，政府正密切关注。但面对大幅下跌的股市，中国证券监管部门却表现出了两难局面。

该不该救市？

该不该救市？这是中国证监会困惑的问题，这种困惑体现在中国证监会范福春副主席近段时期针对股市的前后两次自相矛盾的表态中。

由于中国股市过去曾被指责为“政策市”，在最近两年的时间里，中国股市才摆脱政策市的指责，市场化不断得到完善。因此3月13日，也就是中国股市首次下探3900点区域的时候，范福春副主席表示中国证监会并不会承担“救市”角色，不会重蹈“政策市”覆辙。

然而就在第二天，范福春又表态，政府不会不救市。

其实到底该不该救市不只证监会困惑，就连经济学者们也争论不休。

经济学家谢国忠认为，政府就根本不应救市，股市涨跌是市场行为，既然投资股市，就应对股市下跌有心理准备，不能动不动就指望政府干预。而且在完全市场作用下，政府干预也起不到多大作用，美联储的几次降息就是证明。

花旗银行首席经济师沈明高也认为，中国A股大跌和美国经济的不确定及海外股市走弱有一定的关系，这些因素会影响投资者的信心，但政府救市对股市作用有限。

沈明高认为，政府的救市可能对恢复投资者信心有所帮助，但这种帮助是需要好几次印证的，目前影响股市的不确定因素还没有消失，政府救市的作用也就起不到多大效果。

沈明高呼吁，要相信中国A股市场的有自我调整的功能，股市会挺过来的。

中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授则主张政府救市。他对中国股市下跌是因为次贷危机导致经济的不确定性影响表示认同，同时他强调，也正是因为次贷危机导致经济的不确定性带动了香港地区股市下跌，从而带动中国A股的下跌。

贺强认为，当前中国股市处于弱市状态，有些机构大量出货，为拣便宜而砸盘，因此股市暴跌也与过度投机行为有关，这种风险需要政府监管，因此证券监管者应推出措施稳定市场。

贺强认为，目前中国股市存在股民恐慌出货现象，导致基民要求赎回基金份额，接着导致基金无奈出货，然后是股市进一步下跌，对于这种情况政府应该出台措施制止。

贺强表示，为了保护投资者利益，政府应该推出救市措施，必须制止不合理行为，而不能让不合理现象愈演愈烈。在无法通过市场手段制止的情况下，就必须通过政策手段制止。

中央党校《学习时报》副编审邓聿文认为，中国股市在中国经济发展与崛起过程中所起的作用，也决定了股市遇到危难时政府不能撂挑子。“股市从产生到现在，虽然经过多次改革，市场化有所进步，但从企业申请上市开始，一直到再融资，哪个环节不要经过审核？既然股市的涨跌都是政策干预的结果，管理层又岂能置身事外？”邓说。

邓聿文认为，政府救不救市是一个态度问题，救市效果如何是一个水平问题。态度问题更关系到政府的信用。只要监管层清楚地表明救市的决心，股市的很多问题市场自身会解决。

国金证券研究员徐炜认为，从恢复市场信心的角度看，政府采取救市行为还是必要的。尽管近期出现股市暴跌的原因既有国际的、也有国内的，但股民对股市失去信心也是主要原因。从目前股市来看，市场还没有找到可以支持股民信心的力量。

怎样救市？

虽然存在争议，但中国证券监管部门还是希望通过一些措施能稳定股市。

２月份以来中国证监会连续5次新批准了21只基金，有15只是股票型基金或混合型基金，6只是打新股的债券型基金。以募集上限计算，15只股票型基金大约可以为市场带来1000亿元的增量资金。

但股市并没有因为有资金进入而看好，发行基金对于股市的刺激作用表现得却越来越微弱。

一位基金业人士介绍，股指的无止境下跌，使基金发行市场信心受到重挫，即便是新基金的快速获批，基金发行进度也难以乐观。

从最近一段时期中国证监会对股市的态度可以看出，中国证监会对采取更进一步的措施深有顾虑。他们最大的担心可能就是，害怕破坏好不容易树立起来的股市的市场化形象，害怕重蹈政策市的覆辙。

就在批准新基金对股市不起效果的情况下，日前降低印花税的呼声日渐高涨。

2007年5月印花税税率从1‰调整为3‰，2007年证券交易印花税收入达2005亿元，是2006年度的11.4倍。

贺强表示，中国现行股票印花税税负过重，2007年征收的股票印花税几乎相当于前16年的总额，高印花税率提高了交易成本，降低了交易效率，增加了股民的投资风险。

贺强认为，在当前股市行情一路下跌的情况下，发行新基金对股市的支撑作用并不大。而降低证券交易印花税，才是救市的有效途径。目前中国是全球收取证券交易印花税最高的国家，而且是向上市公司和投资者双向收取证券交易印花税。降低印花税可以使股市投资者获取上市公司的分红收益，从而增强投资信心。

对于下调印花税的呼声，证监会没有明确表态，但据知情人士透露，降低印花税的方案证监会已经签发通过，正在等待合适的时机宣布。而目前救市时机不合适，理由有两个，一是股市从高位调整至今已超过35%，时间上五个多月了，无论幅度还是时间都已到位，即使没有利好出台，一波超跌反弹必然会发生。此时救市容易让股民认为是救市带来的反弹，对持股信心有害无益。二是股市还没到病入膏肓的地步，需要的是稳定而不是拯救。

这位知情人士透露，其实他们有更多的担心，目前中国股市受国际影响加大，在全球股市都出现下跌的今天，如果调低印花税后中国股市不出现反弹，那时给股市的打击将是很大的。