英国《金融时报》11月12日刊文《选后美国再临“财政悬崖”》,文章认为,除非奥巴马有本事推出一项惊人计划,否则“财政悬崖”将使“动荡年代”再度登上美国舞台。主要内容编译如下:
十年前,经济学家有时候喜欢说西方正在经历“大缓和”(Great Moderation)时代,至少从以下特征来看确实如此:通胀被驯服,央行行长们看起来很高明,并且经济增长也得到了保障。接着,金融危机爆发了,“大缓和”时代让位给了“动荡年代”(Age of Turbulence)(具有讽刺意味的是,在这里用艾伦 格林斯潘(Alan Greenspan)回忆录的书名非常贴切)。
但如今,第三个短语又开始大行其道:政治边缘政策时代。本周二巴拉克·奥巴马(Barack Obama)竞选连任成功之后,投资者们纷纷猜测今年底美国是否会跌落财政悬崖,这是因为美国目前正面临三大难题——撞上债务上限、小布什时代减税政策到期以及事先计划好的削减开支计划。
但目前隐现的危机不是那种简单的二元选择——要么“跌落”,要么通过声势浩大的讨价还价“避免跌落”,而是一系列接踵而来的摊牌。在接下来的几个月,政治人物们可能会踮脚走到“悬崖”边缘,甚至可能在债务上限问题解决之前,或者减税政策到期之前仍不能达成协议,从而引发一些小型危机。但我怀疑,他们到时会通过拖延战术踮脚后退以防止触发灾难,然后再采取更多的边缘政策手法。这种“悬崖边起舞”的游戏会持续很长时间。
奥巴马政府的一些高级官员强烈反对这种假设。他们辩称,毕竟,周二的大选结果会给奥巴马带来足够信心,帮他强力促成一项重大的财政协议,特别是他在第二任期(也是最后任期)内取悦选民的动机已没那么强烈。此外,由于政治人物们就财政问题已争论了两年多,起码各种意见都已摆上了台面。
乐观主义者坚持认为,没必要担心奥巴马不支持2010年鲍尔斯-辛普森(Bowles-Simpson)两党委员会提出的增税及减支提案。重要的是,该提案可以作为辩论的出发点,这样做将会加快谈判进程。
还有第三个问题:美国商界领袖与美联储(Federal Reserve)一起发出了迟来的呼声,督促尽快达成重大财政协议——不管这一协议是基于鲍尔斯-辛普森提案还是别的类似方案。他们的呼声应会增加奥巴马促过重大协议的可能性。观点大抵如此。
但问题是,几乎每一项积极因素都受到相应了制约。例如,现在总统或许更有动力促成“大妥协”,但国会的共和党势力是否愿意配合仍未可知。
同样道理,尽管商界领袖在努力推动促成一项重大财政协议,但尚无戏剧性的外部事件能够震慑两大阵营,促使它们达成妥协。这一点非常重要。在2008年,当市场发生崩溃后,国会毕竟同意了支持财政救助计划。然而,在美联储(Federal Reserve)政策的部分影响下,市场眼下出奇地安静;事实上,10年期美国债券的收益率本周出现了下滑。同样,评级机构乃至国际货币基金组织(IMF)的严重警告也没能掀起多大波澜。除非美国真的摔下“悬崖”,否则可能产生不了戏剧性效果。
还有一个更微妙、更显结构性的问题:时间周期错配。国际清算银行(BIS)的克劳迪奥 博里奥(Claudio Borio)在最近的一次演讲*中指出,信贷繁荣和信贷崩溃交替出现的周期是几十年,因此有必要制定同样时间跨度的政策。但实际上,美国的政治周期却只有两年。“现在,真正重要的经济发展成果需要更长的时间才能够显现——相对于日历时间,经济时间已经放慢下来——但经济要素规划的时间周期却在缩短。”