近日，穆迪分析公司首席经济学家马克•赞迪发文警告，若特朗普政府不能立即调整关税政策，美国经济将走向衰退。多家主流美国媒体也担忧，美国经济或将再度陷入增长停滞与通货膨胀并存的“滞胀”局面。宏观数据也印证，关税战恶果已初步显现，主要体现在以下几方面：

　　一是就业数据持续走低。美国7月新增非农就业岗位7.3万个，远低于市场预期。此外，5月和6月的就业数据被大幅下调，合计减少约25.8万个就业岗位，过去三个月的平均新增非农就业仅3.5万个，表明就业增长的势头比预期更为疲软。

　　虽然特朗普高呼“重振制造业”，但制造业却受到关税战最强烈的冲击：相关就业岗位数量连续三个月下降；4月以来，制造业就业岗位累计减少37000个；制造业就业指数从6月份的45.0降至43.4，为2020年7月以来的最低水平；工厂就业率也降至五年来的最低水平。

　　就业状况在短期内难以改善。作为世界四大会计师事务所之一的安永预计，贸易紧张局势导致成本大幅波动，企业未来仍将通过减少招聘、裁员、降薪等手段控制劳动力成本，就业市场将在未来几个月内保持低迷，到2026年初失业率或升至4.8%。数据修正和局部行业疲软已动摇外界对“就业稳健”的信心，这将对消费支出和整体经济增长造成实质性拖累。

　　二是经济活动趋于停滞。美国7月的制造业采购经理指数（PMI）降至48，制造业连续第五个月萎缩。此前企业为应对特朗普关税政策而采取的“提前囤货”措施曾在短期内支撑生产。但随着特朗普关税政策的长期化，这种一次性刺激的效果已逐渐消退。

　　关税政策的高度不确定性导致企业不愿盲目扩大生产。摩根大通以“贸易壁垒推高成本，削弱企业投资意愿”为由，下调对美国下半年经济增长的预期。联邦储备银行认为，特朗普关税政策不仅减少了消费者购买力，还导致整体就业和实际收入下降。美国联合经济委员会调查发现，特朗普的贸易政策或致美国制造业投资每年减少13%以上，到2029年总计损失将超过4900亿美元。

　　占美国经济三分之二的服务业表现也不及预期。非制造业采购经理人指数（ISM）从6月的50.8下滑至7月的50.1。零售销售虽在7月环比增长0.5%，但耐用品支出自4月以来减少了400亿美元，表明消费者需求并未扩张，只是在“提前消费”，以对冲未来价格上涨的影响。密歇根大学的调查显示，关税战爆发以来，美国消费者信心指数持续下降，未来消费者支出或持续减弱。

　　三是通胀指标已经抬头。关税直接推高美国进口商品价格，并通过供应链传导至更广泛的消费领域，导致通胀水平全面上行。7月，消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，剔除食品和能源的核心通胀后同比上涨3.1%，高于整体CPI，表明长期价格上涨压力加剧。生产端同样面临压力，生产者价格指数（PPI）环比上涨0.9%，为2022年以来最大月度涨幅，同比涨幅达3.3%，远高于美联储2%的政策目标。

　　未来通胀压力还将继续增大。亚特兰大联储主席博斯蒂克认为，关税可能带来“持续性的价格压力”，而非“标准模型”中的一次性冲击。美国银行调查显示，约70%的投资者认为，美国经济将在未来12个月内出现滞胀。高盛经济学家认为，目前，企业已经支付了大部分关税，使消费者暂时免受特朗普关税政策的全面影响。但未来美国企业将逐渐提高价格，美国消费者将分摊关税成本的67%以上。

　　四是各国对美国的不信任感加剧。特朗普的关税战远非简单的“经济纠纷”，其反复无常的执政特点及肆无忌惮的霸凌行径，令很多国家心生不满。印度在被美国加征高额关税后，加速修复与中国的关系，印度总理莫迪计划出席将在中国举办的上海合作组织峰会；西班牙反对美国提出的国防开支要求，“彻底搁置”数十亿美元的F-35战斗机采购计划；瑞士受美国高额关税影响，也有跟随西班牙放弃购买美国战机的意图。这些动向表明，对美国的不信任将促使各国降低对美经济依赖，谋求更大战略自主。可见，特朗普的关税战或许能在短期内为美国带来一些收入，但其代价是严重损害美国信誉，透支美国经济发展潜力，为未来的经济衰退埋下伏笔。（作者系中国社会科学院和平发展研究所助理研究员汪子洋）