香港回归祖国二十五年来，资本市场经历了深刻的发展变化。回顾这期间的发展历程，哪些关键节点深刻影响着市场的发展？香港资本市场的全球地位经历了怎样的变化？展望未来，香港又该如何提升其资本市场的国际影响力和竞争力？西泽投资管理公司（香港）主席刘央女士在接受《北京周报》独家专访时对以上问题进行了解答。

　　2022年是刘央女士进入投资行业的第29个年头，也是她来到香港的第22年。与香港结下了不解之缘的她在这里经历了四次世界级的金融风暴，也完成了自己从价值投资向趋势投资的理念转变。 

　　《北京周报》：请问您如何看待香港资本市场二十五年来的发展变化，有哪些关键节点或标志性事件，它们对市场发展有何影响？二十五年来，香港资本市场在全球的地位经历了怎样的变化？ 

　　刘央：作为国际金融中心之一以及世界第三大资本市场，香港的命运与国际局势息息相关，与内地的发展休戚与共。今年是香港回归祖国二十五周年，在这二十五年里香港资本市场发生了翻天覆地的变化，就我的印象而言，市场变化有三个关键的时间节点： 

　　一是2003年的非典疫情时期。当年，香港主板上市公司只有852家，对比2002年底的812家，只新增了40家。但是香港具有顽强的生命力，在下半年疫情消退后，第三季度经济就开始回暖，股市快速反弹。这与祖国的支持密不可分。一是开放“自由行”政策，内地人士获准以“个人游”方式来港旅游促进消费；二是在“更紧密经贸关系安排”之下，香港与内地建立起新经济联系，促使香港经济在下半年明显反弹；三是内地手挽手、心连心地支援香港，共同抗击非典疫情的结果。 

　　二是2008年的金融危机时期。这是香港金融市场自1974年以来最差的一年。2009年，中央政府出台四万亿救市措施，推出了包括金融合作、经济合作、基础设施等7个方面共14项强有力措施支持香港克服金融危机影响。同年，香港与内地签署了2,000亿元人民币的双边货币互换协议，到5月，香港人民币存款突破500亿元，这也为现在香港成为离岸人民币中心奠定了基础。 

　　三是2021年的香港黑暗之年。在谈及2021年香港股市之前，必须要提到2015年和2018年。2015年人民币汇改之后，外资开始撤离香港，香港股市开始由牛转熊，并且在2018年中美贸易战开始后一泻千里。但逆境之中，香港反而走出了另一波行情。 2018年是新经济股强势登陆港股市场的年份，因为 “同股不同权”制度的开放，2018年全年IPO募资额达到2,778.5亿港元，达到当时自2010年来的最高点，成功帮助香港交易所（港交所）摘得IPO募资额全球榜首的头衔。2021年香港股市反应出香港遭受“黑暴”和新冠肺炎疫情双重打击之下的资本出逃，可以说是自2018年以来中美之间冲突不断升级的延续与结果。 

　　但整体来看，二十五年来香港国际金融中心的地位是持续提升的。香港拥有稳健强韧的金融体系、有效的宏观经济政策以及健全的监管框架。在未来，背靠内地资源和支撑的香港资本市场，会在全球争夺更多的话语权，进一步提升影响力。 

　　《北京周报》：未来香港资本市场的发展面临哪些不确定性因素和新的机遇？ 

　　刘央：我认为在大变局中无数个变量和矛盾中，对香港影响最为直接的有以下四个变动因子： 

　　一是全球经济下行压力。全球经济面临新一轮衰退，通胀水平却居高不下，美国、英国、欧盟多国最新的通胀数据创四十年新高。香港是国际大都市，同时也是国际贸易和港口中心城市，对全球经济的变化极为敏感。想要在短期之内走出阴霾，香港可以借鉴新加坡的港口型经济发展转型的成功案例，同时不遗余力地融入大湾区的发展进程中，提升在大湾区发展中的主观能动性，加快互联互通的步伐。 

　　二是俄乌冲突。俄乌冲突并不仅仅是两国地缘政治分歧引发的局部战争，而是长期以来国际矛盾积累到一定程度的必然结果。这场冲突已经持续了近四个月，当前出现了进一步升级的苗头，如果全世界成了一个火药桶，香港未来受到的夹击难以预测。 

　　三是疫情走势。新冠疫情让香港付出了很高的经济代价和社会成本。香港与内地之间联系之深，内地防疫形势的变化直接影响到香港的经济与发展，疫情一日得不到有效控制，香港与内地就一日不能互通。而香港虽然在4月控制住疫情并逐渐恢复正常生活，也还有可能面临疫情反复。 

　　四是美元加息。当前，美国面临四十年一遇的大通胀，加息缩表的步伐正在加快，很可能会采取更加严厉的收缩政策。次贷危机和疫情爆发以来，美联储带领着各国央行进行前所未有的大放水，因此全球正面临历史上最大的一次流动性退潮。香港作为自由度最高的国际金融中心之一，同时处于中美“贸易战”、“金融战”、“货币战”的主要战场，势必受到较大的冲击。 

　　目前正当百年未有之大变局，逆全球化的趋势空前高涨，国与国之间的关系分崩离析，中国内地和香港尤其是港股市场正在成为全球资金的一个重要的避风港。“跨境理财通”（ 粤港澳大湾区居民个人跨境投资粤港澳大湾区银行销售的理财产品）的顺利推行夯实了互联互通机制，香港作为粤港澳大湾区一个窗口，是“专精特新”的中国智造出海的桥梁，也是中概股回归上市的一片绝佳福地。

　　《北京周报》：为提升其国际影响力和竞争力，您有哪些具体建议？ 

　　刘央：一是进一步发挥香港作为中国金融市场的国际桥头堡作用。加强香港与内地两地金融监管协调，建立两地办事机构，共同加速促进中国在金融层面更高水平的对外开放，重塑香港金融国际化。 

　　二是重建并提高国际投资者对香港的信心，巩固国际金融中心的地位。应向市场和投资者解释及说明香港证监会和香港联交所的工作和职能，解决市场担心和关心的问题，创造良好的投资氛围；同时，出台优惠政策吸引优质的家族办公室（富裕家族管理财富的私人机构）落地香港开展资产管理业务。 

　　三是加速数字化人民币在香港的生根落地，提升其使用广度和深度。在俄罗斯国际贸易及融资环境受到冲击的当下，要突出人民币的避险属性，加强数字人民币进程以及减少对SWIFT系统的依赖，使数字人民币在贸易结算、数字化贸易融资平台等多场景中进一步发挥作用。 

　　四是与内地决策部门进一步沟通与协调，使香港资本市场成为承接中概股回归的主要平台。港交所的基础设施，各种会计、税收、审计、监管等规则基本上与海外资本市场接轨并兼容，中概股回归港股的成本和技术阻力应该是最小的。 

　　五是强化港币与人民币的互通。提高人民币交易结算占比，构建以人民币计价的资产交易结算系统；通过各种方式畅通人民币存款的流通，让香港成为离岸人民币的主要蓄水池。2022年初香港人民币存款已突破万亿，亟需安全有效的投资渠道和产品。 

　　六是在陆股通体系的基础上，制定更加有利于资金融通的便利政策。促进形成更多的资金“北水南调”(南向资金)，以弥补外资热钱流出造成的流动性缺口。鉴于当下香港市场流动性匮乏，可考虑放宽内地对投资香港的限制，降低准入沪港通和深港通的门槛，吸引更多的优质资金进入香港市场。 

　　七是充分利用和吸纳大湾区的资源。促进内地更多的创新型高科技企业登陆香港资本市场，让香港资本市场成为中国新的独角兽企业的孵化器，以此来吸引更多的新一代投资人，培养起热爱香港、熟悉香港、理解香港的自有新时代金融人才。