经济观察：经济和通胀形势决定美国利率走向

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• 2007-02-09 •

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美国联邦储备委员会１月３１日决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率保持在５．２５％不变，这是美联储自去年８月以来连续第五次作出维持现行利率水平的决定。这一决定基于近来美国经济和通货膨胀的客观形势，同样，这两个因素也将决定未来美国利率的走向。

目前美国的经济形势好于预期，其突出表现是就业增加。去年１２月份，美国新增就业岗位１６．７万个，是去年９月份以来的最佳表现。去年全年，美国新增就业岗位１８０万个，失业率降到４．６％，为过去６年来的最低水平。就业增加表明企业投资信心增强，并有助于扩大个人消费开支，是经济增长形势较好的体现。

美国商务部１月３１日公布的数据也显示，美国经济去年第四季度按年率计算增长了３．５％，增速明显高于去年第三季度的２％和第二季度的２．６％，也超过了经济学家们原来预计的３％。同时，通胀形势有所改善。去年第四季度，扣除能源和食品之后的核心消费价格上升了１．４％，升幅远低于去年第三季度的２．８％，是去年最好单季表现。

在这种情况下，美联储既不需要降低利率以刺激经济增长，也不需要提高利率来遏制通胀，因此，美联储决定维持现行利率水平是意料之中的事。

关于未来利率走向，很多经济学家预测，美联储将在今后较长一段时间里继续维持现行利率不变。这一预测不无道理，因为近来能源价格回落有利于扩大投资和消费，促进经济增长，而且住房市场以外的其他经济领域也在继续扩张，在这种情况下降息的必要性不大。同时，能源价格回落和经济增速减缓均有利于缓解通胀压力，因而也不存在加息的紧迫性。所以，美联储可以“袖手旁观”。

不过，这一预测是基于目前的经济形势作出的，而经济和通胀形势始终处于变化之中，因此，美国利率未来的走向最终将取决于经济和通胀形势的实际变化。现在看来，可能影响未来经济和通胀形势、继而影响利率走向的主要因素有两个，分别是住房市场和能源价格。

美国住房市场去年显著降温，导致一些分析人士担心整体经济会因此陷入衰退。虽然美联储表示住房市场最近出现了一些暂时性的稳定迹象，但由于大量积压待售住房的存在，住房市场复苏很可能还需要一定时间。如果情况发展到更糟糕的境地，即住房市场降温程度进一步加深，甚至导致美国整体经济出现衰退，美联储就可能被迫降低利率。不过，分析人士普遍认为，这种可能性不大。

此外，能源价格也是对去年美国经济形势产生重大影响的一个因素。目前，石油及其他能源产品价格已明显回落，但全球能源市场供求平衡依然比较脆弱。一旦出现地缘政治局势紧张、自然灾害等影响石油生产和供应的因素，就不能排除油价再次大幅攀升的可能性。而能源价格上升不仅会影响美国经济增长形势，而且也会加大通胀压力。

除能源价格上涨之外，工资增长速度如果过快，也有可能诱发通胀压力上升。

很多经济学家认为，在经过为期两年、连续１７次提息之后，美联储正在接近实现其使经济“软着陆”的目标。美国金融服务公司“施瓦布研究集团”资深经济顾问莱尔·格拉姆利说，如果经济实现了软着陆，美联储就没有理由降息，唯一的问题是，美国通胀压力能否也得到控制，从而使美联储也不用提息。