推动PPI上涨的主要原因是成品油和煤，一辆煤炭运输车在钦州港勒沟作业区运煤。炭等能源价格以及原材料价格的大幅上涨。张爱林摄

中国经济在CPI出现回落的同时，PPI却在快速上涨。国家统计局9月10日公布的数据显示，8月份，居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.9%，涨幅连续4个月回落；工业品出厂价格(PPI)同比上涨10.1%，创近12年来的新高。

在过去一年的里CPI快速上涨的时候，人们曾经担心CPI的上涨会传导到PPI，现在看来，这种担心已经变成了现实。

国内PPI的快速上涨加重了各界对未来经济走势的担心。“如果在CPI下降的同时而PPI继续保持上升的走势，工业将受到影响，这势必会加重经济下滑的势头。” 国务院发展研究中心市场经济研究所所长任兴洲说。

影响经济增长

国家统计局的资料显示，推动PPI上涨的主要原因是成品油和煤炭等能源价格以及原材料价格的大幅上涨。这给一贯依靠低成本竞争的制造业带来了危机。

任兴洲说，PPI上涨而CPI回落，说明了一个问题，那就是目前在工业界原材料和劳动力成本的上升不能向下游产品顺利转移，工业企业特别是加工企业的成本上升无法转嫁，这将抑制工业企业的产能发挥。

与此同时，上半年城镇居民家庭可支配收入增长率由2007年的12.2%回落到6.3%。消费者对经济走向的预期、购买耐用消费品的意愿，都比去年大幅下降。这将使企业销售收入增长速度放慢，业绩预期将降低。

“而这又给经济持续平稳较快发展的目标带来较大压力。”任说。

中原证券宏观经济分析师何卫江指出，国内8月份CPI与PPI倒挂加剧，将进一步削减企业利润。PPI反映生产环节、CPI反映销售环节。在生产成本不断上升，销售价格有所回落的情况下，企业利润被不断压缩，企业投资积极性降低，项目开工率以及工业生产增速出现回落，经济增速将进一步放缓。

国家统计局的数据显示，随着PPI的走高，工业增加值增幅却在回落。8月工业增加值同比增幅为12.8%，该增幅将是2002年8月以来的6年新低。

会不会推高CPI

人们更大的担心在于，PPI的走高很可会给回落的CPI带来上涨的压力。

国家统计局的数据显示，在8月份的工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨12%，这意味着下阶段制造型企业的生产成本将面临上涨压力。8月份生活资料出厂价格同比上涨4%，这说明食品、衣着、日用品等的消费价格在未来也有上涨可能。

任兴洲认为， PPI高涨的势头很可能会通过这么几条途径传导给CPI：一是通过煤炭、成品油、电力等价格传导到农业生产资料，然后影响到粮食等农产品，再传导到食品价格，然后传导到CPI；二是PPI里的采掘工业产品价格如煤炭、燃气等，影响到水电燃料等价格，进而影响到CPI；三是PPI中的原材料价格上涨影响工业消费品的成本上升，进而影响其价格，然后再传导到CPI。

但任兴洲同时又指出，在目前的情况下，并不是所有的PPI都会向CPI传导，其间会经过很多环节和过程，而有相当部分会在这个过程中被消化。比如在传导的几条途径中，居民用水、电、燃气的价格目前主要是由政府控制，政府可以通过控制调价节奏来控制其上涨的幅度；工业消费品的成本尽管在上涨，但由于市场供给充分，企业很难把价格涨上去，只能自我消化，最后只有一部分被传导到CPI。

任兴洲分析，虽然PPI涨幅较高，但由于不能充分传导，所以不会大幅度推高CPI。

但也有专家认为，PPI的上涨不会传导到CPI。

国家信息中心张永军分析，PPI涨幅不一定很快影响到CPI。因为CPI和产品的零售价格直接相关，尽管工业品出厂价格上涨，但零售价格并没有明显调整，这说明各级批发商和零售商都在内部消化PPI上涨带来的压力。

申银万国证券高级宏观分析师李慧勇指出，目前消费品仍呈现供大于求的格局，这使PPI对CPI传导非常有限。PPI上涨1个百分点，大概只能拉动当期非食品价格上涨0.13个百分点。PPI上涨对CPI的影响主要在心理层面，并不能改变食品价格涨幅回落导致的CPI总体回落的局面。

事实上，从国家统计局的数据也可以看出，PPI高速上涨对CPI的传导从目前来看还是很有限的。数据显示，从3月开始，PPI上涨和CPI的回落这一剪刀差就开始显现。5月份，PPI首次反超CPI0.5个百分点，6月反超1.7个百分点，7月反超达3.7个百分点。在这段时期，PPI上涨并没有使得回落的CPI出现反弹。李慧勇认为，这反映出中国下游产品市场面临着总体供大于求的局面，加上部分中间产品的价格管制，导致了PPI在向CPI的传导机制很大程度上被弱化。

未来走势

海通证券分析师陈勇认为，PPI目前的涨幅基本上已达到最高点，预计今后会有所回落。

陈勇的理由是，前期推动国际大宗商品价格和原油价格上涨的主要因素包括需求强劲、弱美元以及国际投机资金的炒作，目前这些支撑因素正逐步消失，全球经济放缓。国内生产资料价格有望继续回落，使未来PPI上升空间有限，10%左右的增速已经处于顶部区域。

海通证券研究员李明亮则认为，考虑到宏观调控及整体经济下行压力下，未来投资需求可能进一步受到抑制，估计最迟10月前后会见顶。

中央党校研究室副主任周天勇表示了不同的看法，周天勇认为，PPI是不是还会上涨还存在不确定性。由于中国在一些领域的价格改革正在研讨中，因此PPI的走势要取决于国家理顺一些价格体系的政策会不会出台。“比如燃油税、排污费问题等，是今年解决还是明年解决。还有油价、电价倒挂的问题能不能理顺，如果国际上铁矿价格企稳或者回落、石油价格也回落的话，国内调整电价、煤价的余地就大些，PPI就会回落。” 周天勇说。

然而目前看来，周天勇的PPI回落的假设条件似乎不会存在了，由于美国金融业出现危机，美元继续走弱，许多投资者将投资股市的钱转而投入了目前看来收益更可靠的期货市场，使得能源以及生产资料的价格出现了新一轮的上涨。

对中国来说，CPI的持续减缓原本为今后宏观经济政策的微调提供了空间，但PPI继续创出新高，又使宏观调控的难度进一步加大。国家发展和改革委宏观经济研究院副院长陈东琪表示，在这种情况下，当前为了保证经济的继续增长，政府应该关注如何缓解企业成本压力，提高企业生产积极性。

陈东琪向记者表示，目前应该考虑是加快税制改革。现在企业的原材料、劳动力以及环保成本都在快速增加，在这样的背景下国家提出保增长，就需要给企业提供更好的生产环境。目前中央政府正在考虑通过减税增加企业的创造能力，这不失为一个好的方法。

陈东琪介绍，除了减税，中央政府还在考虑其他的方法，一旦PPI与CPI的剪刀差继续扩大，一些新的措施可能还会出台。