在目前实施从紧货币政策的当下，发展直接融资，活跃非金融企业在融资中的作用，能够十分有效的缓解企业的资金需求。

4月22日，中国铁道部等7家非金融企业在银行间债券市场以招标方式发行了392亿元中期票据。

其中铁道部是首批7家机构中最大的发行方，并且是唯一一家通过银行间债券发行系统公开向市场招标发行的发行方，它所发行的200亿元中期票据中包括50亿元3年期票据和150亿元5年期票据。据了解，该两期中期票据的发行利率均落在发行区间的下限，其中3年期发行利率确定为5.08%，5年期发行利率为5.28%。这批中期票据也成为当日发行最为抢手的标的，共获得5530亿元的认购量，认购倍数高达37倍。最终的发行相当于以数量招标方式进行，各家机构的认购量将按照其投标量按比例分配。

除了铁道部发行200亿元中期票据外，中化集团、中国电信、中国五矿、中粮集团等6家企业也通过簿记建档方式（通过市场化的定价机制协商确定的利率）发行了总量达到192亿元的中期票据，期限分别涉及3年和5年，也受到投资者的欢迎。

4月12日央行颁布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，随后的15日银行间市场交易商协会又推出了相关业务规则和指引等7个文件，其主要内容都直指扩大非金融企业融资渠道，简化融资手续，推动融资品种创新。而仅仅相隔十天之后，刚刚颁布的《管理办法》就立刻被市场响应。此次7家企业中期票据闪电发行，可见发行人和投资者双方的迫切心理，同时，也透视出市场资金充裕，急需一个合适的出口。

兴业银行债券分析师徐寒飞表示：“目前中期票据的推出可以说恰逢其时。”他解释说，在当前股票市场低迷、信贷调控趋紧等外部因素影响下，市场对于债券这种固定收益产品的需求在上升，而中期票据的推出不仅丰富了债券市场的投资品种，也恰好满足了投资者的投资需求。”

据了解，目前在中国企业融资主要包括贷款、票据及债券等几种形式。在债券融资途径上，又主要包括企业债、公司债和短期融资券，其中企业债发行由国家发展和改革委员会审核；公司债发行由中国证券监督管理委员会审核，且现阶段仅限于上市公司发行。但由于前两种方式均实行审批、担保等较高门槛，该类融资途径在事实上被有着政府信用作担保的国有大企业所把持，众多中小企业、民营企业不得其门而入。

而在有限的融资产品中，短期融资券的期限在1年以内，企业债、公司债期限则多在5年以上，分离债也大多在5年-6年之间，部分企业的中期融资需求被抑制。

这些原因都导致了中国的直接融资渠道不通畅。根据商务部统计，截至2007年底全国私营企业超过531万户，在531万户私营企业当中，99%以上都是中小企业，这些中小企业大都遭遇过融资困难的问题。刘琦君曾经在2006年试图经商，但是他表示，资金不足是他关闭公司的最大原因。他表示，向银行贷款离不开抵押和担保，即使将房产全部做了抵押，贷款数额也仅能维持日常经营，无法扩大业务范围。“小企业要借钱实在是太困难了。”刘琦君感叹说。

今年中国的市场环境更是异常复杂，尤其是通货膨胀的压力巨大。为此，央行通过提高存款准备金率和公开市场操作等方式加大对冲流动性，引导商业银行控制信贷投放，抑制银行体系的货币创造能力。然而，在以银行信贷为主导的间接融资环境下，债务融资工具的缺失加剧了资金面的不均衡。

在当前实行从紧的货币政策的背景下，中期票据的推出，对实体经济结构调整显然非常及时。事实上，非金融机构的资金是非常充裕的。根据证监会以及银监会公布的数据显示，仅2007年一年，企业的定期存款就增加了1万亿元，而A股市场融资额仅为2964 亿元。如果这些企业资金能够用于融资市场的话，那么这对缓解银行货币紧缩后企业的资金需求是有好处的，也能降低贷款集中于银行体系的风险。

“在当前从紧货币政策下，放开非金融企业在银行间债券市场的融资限制，一方面可以缓解一些企业融资难的问题，另一方面也可以让一些企业的多余资金有了更丰富的投资渠道。”东方证券高级分析师黄栋表示。