十一黄金周刚过，嘉实基金公司就推出了嘉实海外中国股票基金（简称嘉实QDII），特别的是，这是首只由合资基金公司推出的主投港股的基金产品。

据嘉实QDII基金经理李凯介绍，嘉实QDII是一只主要投资于在海外上市中国股票，该基金的股票投资比例为基金净值的60％－100％。除了在香港上市的H股、红筹股，还包括在美国上市的N股以及在新加坡上市的S股，其中香港H股在该基金的模拟组合中占据了较高的比重。

李凯说，目前股票库中有1250只股票可供选择。嘉实将通过流动性和其他定量指标过滤筛选投资范围中的股票，得出200只至300只可投资股票名单，并通过估值比较、基本面研究、定量与定性等多角度进行股票选择，最终确定100只至200只股票列表。境外投资顾问DWS（德意志集团的全资子公司）将根据这一列表，帮助嘉实构建模拟组合模型，最后由嘉实进行组合构建，并对组合进行优化得出实际的股票组合。

因为是在目前港股走势强劲的形势下，该基金备受关注。嘉实QDII于2007年10月9日开始募集，当日就募集超过700亿元，远远超过40亿美金的预定发售规模。

在谈到定位港股的初衷时，李凯表示，尽管目前香港市场有较大的涨幅，但是从全球来看，香港市场的估值水平仍然相对合理，部分资产仍然存在低估。从推动市场上涨的这些因素看，在今后较长一段时间内仍然不会发生基本变化。

显然，并非只有嘉实基金看到了目前香港市场的吸引力，第四只QDII基金--上投摩根亚太优势基金在10月15日发行，香港股市也是其投资重点。上投摩根投资副总监、亚太优势基金经理杨逸枫也表示，从全球视野角度进行分析，亚太市场--尤其是香港市场--是全球经济增长最耀眼的地区。

基金投资者李城则表示，之前银行系的QDII收益不如国内的股票型基金收益好，但是现在随着港股直通车的开通，主要投资港股市场的基金应该在短期内会有较高的收益。他还告诉记者：“直接投资港股的手续十分复杂，而买主要投资港股基金则容易的多。”

间接投资港股新途径

“十一”黄金周期间中国内地股市休市，而这期间港股则非常火爆。特别是10月2日受美国股市隔夜大幅上升的影响，香港股市恒生指数首次突破28000点关口，创出28257的历史新高，收盘大涨1057.28点,创出28199.75点的新高。

事实上，受内地港股直通车即将开通和QDII投资影响，香港的股市自从8月中旬的不足20000点一路攀升至在十月初超过28000点。信诚基金公司首席市场官张嘉宾分析，由于A股国庆休市，部分资金流入香港股市，对恒指有一定的推动。此外由于内地港股直通车时间表尚未明确，同时港股又不断升温，许多投资者都选择了购买基金间接投资香港股市。

10月9日早上9点半一到，李城就打开中国银行的网上银行准备购买嘉实QDII。“由于登录的人太多了，网页很难打开。”李城立刻放弃网上认购，到同样代售嘉实QDII的招商银行营业网点去办理。

“银行里购买这个基金的人也排着长队，光是负责基金开户的柜台前面就有20多个人正在排队咨询。”李城说。

他说这样的现象并不难理解，现在国内股市点位太高，A股的估值也已经很高了，投资A股基金风险较大，而且此类基金发行的非常多，很难甄选。而嘉实QDII主要投资港股，这有可能会带来新的投资机会。

联合证券张颖姝介绍说，出于对A股风险和泡沫的疑虑，投资者购买嘉实QDII的主要目的是完成资产的配置。另外，由于目前香港股市的指数在跟随A股前进，投资者还有较大的获利空间，投资港股机会很大。

在记者采访过程中，记者发现也有一部分投资者对嘉实QDII持谨慎的观望态度。基金投资者罗海就表示：“我很矛盾，由于资金有限，我希望买到的基金净值能够持续上涨，究竟选择A股基金还是港股基金，我现在还没有想好。况且QDII这种理财产品的回报率有多高也不好说。”

由于之前一些银行的QDII理财产品做得并不理想，所以很多业内人士非常关注QDII基金。“很多投资者对港股投资仍存疑虑，他们认为，就目前而言，全球最赚钱的金融市场就是A股，还是应该把钱留在内地市场。”张颖姝称。

基金系QDII更受欢迎

“港股直通车”迟迟不开通，使QDII受到更多资金的追捧，这也是管理层期望的内地资金“出海”方式。而对于初次接触海外市场的投资者而言，QDII产品应是首选。QDII选取的基金管理人都是著名的大型基金管理公司，过往业绩优良、内控严格。而目前国内大部分个人投资者对海外市场运作规律都了解不多，在基金主导的海外市场，个人直接投资海外股票无论在资金、信息等方面都处于劣势。此外，个人直接投资海外股票存在因委托券商倒闭而无法收回资金的风险，而QDII资金由于托管在国际、国内一流的大型银行，投资者无须担心机构倒闭风险。

银行系QDII早于基金公司获准投资海外股票资产。工商银行于今年6月首推股票型QDII，首期产品累计募集资金44.5亿元人民币。这是当时国内募集规模最大的一只QDII理财产品。

但银行系QDII的受宠程度却不及基金QDII，与嘉实QDII当日募资超额的火爆场面不同，银行系QDII的销售场面冷清一些。中行第二款股票型QDII--中银新兴市场（R），发行期为9月17日至10月24日。截至到10月15日，该基金还在销售中。

一般人都认为，从投资范围、投资门槛、投资收益、投资管理能力等方面来看，基金系QDII都要略胜一筹。

记者发现，基金QDII与银行QDII的区别，最主要还是在投资范围和投资门槛上。从投资范围而言，银行QDII产品的投资范围较小，因为有相关政策的限制，银行QDII投资股票的比例不能超过50%，且只能投资香港市场，而基金QDII的投资范围几乎没有限制，可投资已与中国证监会签订合作谅解备忘录的33个国家和地区市场。

从投资门槛上看，目前银行系QDII产品最低认购门槛为5万元，明显高于基金1000元认购的低起点。从收益率角度看，银行系QDII产品不如基金。此外，银行QDII产品大都周期较短，有的还以人民币认购，比较适合那些短期内资金闲置而长期有资金用途的投资者。

渤海证券研究所副所长马静如称，基金公司股票型QDII尚未创造出赚钱效应，就能如此受宠，主要是投资者对其有较高的投资收益预期。两类产品相比，基金QDII的股票投资属性更强，银行系QDII则被视作稳健型的理财产品。

AH股联动效应未来增强

许多基金投资者青睐主投港股的QDII主要看好AH股的联动效应。十一黄金周过后，受香港股市国庆期间大幅上涨的影响，A股市场连续几个交易日都出现大涨。在港股金融板块联动效应带动下，内地股市金融、保险板块涨势强劲。

数据显示，香港市场上周升幅最大的恒指成份股及国指成份股主要为金融和航运两大板块。其中，工商银行H股、中国人寿H股涨幅分别达9.9%和8.2%，中国远洋全周涨幅也超过10%。

10月8日，十一黄金周之后的第一个交易日AH联动效应就立即显现，A股市场金融保险板块指数涨幅超过4%，仅次于房地产板块。其中工商银行涨停，中国人寿、兴业银行涨幅均超过8%，招商银行、中国银行涨幅也超过6%。其中，沪市领涨前五名全部为金融保险股，金融股昨日全线飘红。此外，受H股带动，中国远洋单日涨幅也超过9.9%。

根据银监会今年5月份出台的《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，银行系QDII允许投资境外股市，但仅限于港股。马静如认为：“基金、券商系QDII业务大规模出海，可能会优先考虑投资于相对比较熟悉的香港市场。此外，随着港股直通车的推出，会有更多内地资金涌入香港市场，两个市场的联动性会进一步加强。”

银监会公布信息显示，上半年共有22家中外资商业银行取得了QDII业务资格，其中19家取得代客理财境外投资购汇额度，共推出31只产品，合计认购额约130亿元。此外，南方基金、嘉实基金等多家基金公司，以及中金公司、招商证券等券商也获得QDII业务资格。

“由于联动效应增强，国庆期间H股的上涨为A股继续上涨提供了一定空间，从而引起节后第一天A股市场上相应个股股价的大幅上涨。”马静如预测，两地市场的联动效应在今后可能还会继续增强，从而使两个市场此起彼伏：在港股大幅波动的同时，A股市场的震荡可能也会加剧。