20%的上涨幅度？

“2007年中国股市的主旋律将是结构性牛市，A股市场行情仍有较大的发展空间，上证指数将可能挑战历史高点。”这是近日由国家信息中心发布的2007年经济信息绿皮书《2007年：中国与世界经济发展报告》揭示的。

该报告在解释上述预测的原因时指出，首先股市运行有良好的宏观背景。2007年中国国民经济将继续平稳快速增长，GDP增长率将在9%以上；而世界股市行情也发展乐观，据预计，2007年，世界主要股市仍将保持升势，这将为A股市场行情发展提供良好的外部环境。

其次上市公司估值继续处于合理区间。一方面，2006年9月底，A股上市公司平均市盈率在22倍左右，而沪深300指数公司、上证50指数公司的市盈率水平尚不足20倍，估值并没有高估。另一方面，2007年我国上市公司业绩增长将可达20%左右。因此，在保持当前市盈率水平的条件下，2007年我国股市整体亦将存在20%的上升空间。

再者市场资金流入将保持较高水平。高成长的中国股市、人民币升值趋势将使我国股市能够吸引各种资金源源不断地流入市场，从而推动市场行情不断发展。因此，考虑到上市公司业绩增长前景，如果2007年我国股市整体市盈率水平提高10%，市场整体上涨幅度将可达30%左右，从而上证综指将可能挑战历史高点。

但对此许多专家的看法并不乐观。燕京华侨大学校长华生就指出，2006年的股指飙升是在多种因素的共同作用下产生的，而现在对未来牛市的判断则是建立在最理想的外部环境中。

他说，外部环境的很多因素都有可能发生变化，比如由于中国外贸巨大顺差，可能导致贸易摩擦，随时都可能对国内经济产生重大影响和冲击。国际原材料、贵金属涨价的牛市达到峰顶，也会或迟或早进入相反的商品周期，从而带来结构性的震荡和调整。由于能源、资源的消耗和环境破坏的加剧，我们一直引为自豪的经济高速增长也开始暴露出其不可持续性，需要进行痛苦的增长方式转型。

华生告诫投资者：“目前市场中活跃着许多游资，墨西哥、泰国等国家所发生的金融危机，很多是被市场中活跃的多余游资所摧毁的。我们应该时刻引以为戒。”同时，他还指出股指期货、融资融券等金融衍生品，会增加市场不确定性。

此外，一些专家并不同意绿皮书中的观点，认为“上市公司估值过高”。在2007年1月15日中国人寿A股首次冲上涨停板，报收于43.45元，市盈率为105.6倍。而之前在1月4日工行股价也曾达到最高6.79元，当时工行对应的2006年市盈率已高达56.58倍。而与此同时，全球第一大银行花旗银行当日的股价为55.25美元，按照2006年4.17美元/股的业绩，其市盈率仅为13.25倍。

“市场极其疯狂，我真是无言以对。”国泰君安的分析师周明认为，“这是脱离基本面的走势，是机构资金拉升所为，建议中小投资者保持清醒，不要趟这趟浑水，让机构们自拉自唱。”

当然，也不是所有的人都像上面几位这么悲观。在招商证券分析师龚强看来，“2007年依然是股市投资的黄金之年”。他认为，驱动股票市场上升的最重要因素就是充裕的资金，在未来两年左右的时间内，人民币加速升值的宏观背景不会出现根本性的转变，从而资金流入所带来的充裕流动性格局也将持续下去，这为股市的上涨提供了充足的动能。

对于上市公司估值过高，龚强则认为：“现在是一些成长股出现泡沫，但像钢铁股、有色金属等价值股的市盈率还在10倍左右，属于正常范围，在未来还有上涨空间。”